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牛市也不一定赚钱！疯牛行情你应注意什么？
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不过，在美股大跌的带动下，A股在周二终于大幅回调，消化前期暴涨的动能。
从监管层面来看，已经开始从资金层面来约束这头“疯牛”了：
1、7月8日，证监会宣布要严查场外配资。当日晚间证监会一口气曝光了258家非法场外配资平台机构名单，据了解近期还将曝光另外100多家非法平台名单。监管层希望严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，来防止催生资产泡沫。
2、5月债市调整以来，相当部分理财产品跌破净值，推动了增量资金进入股市。疯牛启动后爆款基金热销，监管当局与“批而未发”的基金管理人预沟通，并让相关基金公司上报基金预计发行规模等信息，以控制增量资金规模。
3、7月10日，央行表示，疫情期间的临时政策完成退出使命。随着金融市场交易恢复正常运转，价格发现没有问题，也不再超额投放流动性了。
4、最引人注目的是大小非解禁和减持，其中包括产业资本减持。刚过去的7个交易日，A股上市公司重要股东公告减持的金额已达353.58亿元，两市共有407家上市公司遭遇重要股东的减持。不过，产业资本都不是行情主角，而且对于几万亿的成交金额来说，两三千亿的减持和解禁并不算什么，更何况还有汹涌而入的增量资金。
管理层对“疯”牛如此警惕，是因为2015年的教训太过惨痛！2015年A股有两轮断崖式下跌，频现千股跌停，被股民们分别称为“股灾1. 0”（时间大致为：2015年6月15日-8月17日）和“股灾2.0”（2015年8月18日-9月29日）。从疯牛行情的极度狂热到股灾时的极度悲观，一下子从天堂到地狱，中国股市一地鸡毛。
值得注意的是，2014年-2015年的这波疯牛行情中，中国绝大多数股民几乎没赚到钱，反而亏钱出局，这正是不少散户对股市伤心欲绝的地方！据安砾、边江泽、楼栋和施东辉等人的一项研究，在2014-2015年大牛市与股灾期间，中国家庭所持风险资产的财富不平等现象显著加剧：由于这一时期的主动交易，顶端0.5％的家庭获得了收益，而底层85％的家庭亏损，损失达2500亿元人民币，均相当于它们所处类别初始投入资本的30%。
牛市不是所有的股票都是牛股，骑上了牛股，操作不好的话也可能亏钱。这是中国牛市的特征，是由短而快的“疯牛”性格所决定。为此，监管层一直都想有一头“健康牛”，就是美国股市那种又慢又长的牛。然而，由于股市制度性的缺陷与投资者的不成熟，加上二者互动形成的结构性问题，让A股市场始终摆脱不了大起大落的局面。
就这次行情而言，管理层迫切希望振兴股市，扩大IPO来推动注册制的实施，以解决资本市场的制度性问题。主观上政策面要造市，客观上资金泛滥，加上疫情受控后经济企稳，当局迫不及待要推动一波行情。这就如《红楼梦》里所唱的：“呀，恰便似遮不住的青山隐隐，流不尽的绿水悠悠。”
既想要一个既慢且稳的牛市，又要通过各种途径告诉投资者我要弄一个牛市，这如何能实现呢？且不说基本面能否支持，就市场心理层面来说，既然大家都有一个明确的牛市预期，那为什么大家要等到半年、一年后再进场？如果发现好的股票就已经除再价值“低洼区”，我为什么不抢先进场？难道要等到上涨以后被别人割韭菜吗？
上图是6月底A股分行业估值，可以看出，大部分行业的上市公司都处在估值低洼区，估值非常低的行业，如农林牧渔在今天开始补涨，银行、非银行金融、国防军工等板块这些股票已经在行情启动时上涨了。一个更明显的信号是，行情启动前北向资金持续流入，基本就流向这些价值低洼区。
对于监管层来说，既要增加投资者进场的信心，又要控制住不让大家疯狂，这是一个很难把握的“击鼓传花”的游戏。只要官媒做多的鼓点响起，那这个游戏就会越玩越激烈。但是市场如潮水，市场始终是非理性的，可以通过放水造势来推动行情，却未必能够控制住趋势，2015年就是一个例子，在市场崩盘之时管理层也采取了不少手段救市，但最终难以抵挡潮水般的大势。
因此，在目前形势下监管当局迫切希望落实注册制来改变赌场赌性，在股市扩容同时，还需要一系列配套改革来落实注册制。对于投资者来说，始终要牢记，这不是一波由基本面推动的行情，本质上还是一个由资金面支持、政策推动的注册制行情，类似2015年那样的系统性风险仍然存在，而且更大，尤其是中美争端所产生的风险。
从去年的贸易战，到今年的政治战，尤其在香港问题上的交恶让双方接近摊牌的时刻，一些大的对抗性动作甚至会引起国际金融市场的震荡，A股市场怎么都要受到一些影响。对于这些“灰犀牛”，普通投资者都是难以应对的。
这不是勇敢者的游戏，而是贪婪与恐惧的战场。每个入场者都应有这个心理准备。
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出品 | 示范区研究小组
编辑 | 林森
图片来源于网络
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